【华北地区需求旺盛 东北地区库存积压】整体来看，华北地区生产情况稳定，需求旺盛，库存可用天数处于较低水平企业利润良好，且人民币贬值更有利于公司出口方面的需求；而东北地区虽然具有生产优势，但是出口比例不高，且区域内整体库存压力较大，未来现货价格压力较大。短期来看，华北地区现货价格震荡走强，东北地区现货价格震荡走弱。期货方面，短期支撑较强，中长期偏空。（兴证期货）

　　调研结论：

　　我们于10月16号至10月18号走访了东北、华北地区3家生产玻璃相关企业，了解相关企业的生产、销售以及库存情况，听取了公司对未来玻璃行情的看法。主要调研结论如下：

　　1、华北地区需求情况较好，企业利润良好，产量主要满足当地需求，区域间贸易关闭，产品走差异化路线。从目前调研的情况来看，目前各公司库存可用天数均处于较低水平，与去年同期相似，且从今年各公司几乎没有南下的订单计划可以看出，今年整体华北地区的需求情况应该是优于去年同期的。同时由于跨区域套利窗口的持续关闭，导致区域间贸易关闭，因此华北各地区基本属于自产自销的状态。各公司也在追求产品间的差异化路线，如B公司主要生产2~6mm白玻璃，C公司主要生产4~12mm白玻，差异化的产品也减少了打价格战的可能。

　　2、华北地区受益于地理优势，需求端出口所占比例越来越大，由于原料外采没有成本优势，国内市场只能维持盈亏平衡，因此出口需求逐渐成为公司主要赢利点。华北地区的玻璃企业由于地理优势，出口成为其主要需求，华北地区玻璃运至天津港的运费相较东北地区玻璃企业运至大连港的运费平均要便宜40元/吨左右。如B公司生产的颜色玻璃70%用于出口，C公司的出口需求占总需求的40%。同时由于华北地区玻璃企业原料基本外采，燃料成本高，因此在国内的售价基本只能维持在盈亏平衡附近，因此目前出口利润为各公司的主要赢利点。

　　3、东北地区企业拥有自备矿山，且燃料为煤，具有成本优势，但区域内库存偏高，区域内需求“金九银十”成色不足，未来去库预期强，对当地现货价格产生压制。东北地区企业拥有自备矿山，可满足自身生产需求，且燃料为煤炭，相较于华北地区使用天然气和焦炉气更具成本优势，但区域内整体的库存属于高位，“金九银十”成色不足，预计未来企业去库预期强，将会对当地现货价格带来压制。

　　4、人民币贬值有利于企业出口，未来玻璃行情更取决于国家的房地产政策与货币政策，同时关注玻璃行业是否有重组政策。由于玻璃的终端需求很大一部分用于房地产行业，因此此次调研各公司普遍认为未来国家对房地产的政策以及国家的货币政策将直接影响未来玻璃行业的走势，同时在人民币贬值的这个大环境下，各公司都表示，将更重视提升出口需求所占自身需求的比例。同时，由于目前玻璃行业处于一个整体的产能过剩，同质化严重的行业，因此如果国家未来能出台相关的重组政策，那么对玻璃行业也是一个极大的利好。

　　5、期货价格较低，处于贴水状态，但受限于期货标的的现货价格压制，预计短期主力合约支撑较强，中长期偏空。期货价格目前处于一个相对低位，且处于贴水状态。同时目前靠近年底采暖季建筑业停工，建筑工地有加紧竣工，获取资金的预期，目前现货螺纹的采购量处于高位也论证了这一点，因此目前需求端情况较好。但作为期货标的的沙河地区现货，由于供给端没有成本优势，原料全部外采，需求端由于没有地理优势，现货价格短期很难提升。加上19年较弱的房地产预期与更加严格的环保政策预期。预计期货价格短期支撑较强，中长期偏空。

　　6、整体来看，华北地区生产情况稳定，需求旺盛，库存可用天数处于较低水平企业利润良好，且人民币贬值更有利于公司出口方面的需求；而东北地区虽然具有生产优势，但是出口比例不高，且区域内整体库存压力较大，未来现货价格压力较大。短期来看，华北地区现货价格震荡走强，东北地区现货价格震荡走弱。期货方面，短期支撑较强，中长期偏空。

　　调研背景与行程

　　一、调研背景及行程

　　东北、华北地区是我国玻璃原片生产比较重要的地区，同时也拥有许多玻璃原片的深加工企业。由于玻璃的终端需求主要是建筑业，受今年房地产政策紧缩的压力，玻璃现货销售传统旺季的“金九银十”成色不足，且期货价格也呈现下降趋势。为了更好的了解华北与东北地区当地的需求情况与上下游变化情况，为期货价格走势判断提供基础资料，我们走访了当地三家玻璃相关企业，涵盖玻璃原片生产厂与玻璃原片深加工厂。

　　具体行程：

2018年10月16日-18日

10月16日10:00-12:00拜访辽宁省本溪市A玻璃有限公司

10月17日14:00-17:00拜访河北省秦皇岛市C玻璃股份有限公司

10月18日10:00-12:00拜访河北省迁安市D建材科技股份有限公司

　　二、东北及华北地区调研玻璃企业情况汇总

企业玻璃产能/产量盈亏盈亏原因

A企业4条白玻生产线，总产量为3400吨/天盈利成本优势，销售渠道多样化

B企业2条白玻生产线，总产量为1060吨/天；3条色玻生产线，总产量为1700吨/天盈利本地深加工企业需求旺盛，出口需求较好，公司走差异化产品路线

C企业2条白玻生产线，总产量为1400吨/天盈利自身拥有配套深加工厂，出口利润较高

　　10月16日第一站辽宁省本溪市A玻璃有限公司

　　1、公司介绍

　　公司为东北地区最大的玻璃生产企业，产量占比超50%。辽宁本溪A玻璃有限公司，从事镀膜玻璃、浮法玻璃和超白玻璃等业务，公司于2011年建成，公司是东北地区最大的玻璃生产企业，公司在东北地区的产量占比超过50%。公司良品率约为95%左右，在薄板玻璃领域具有定价权

　　2、生产情况

　　公司拥有4条白玻生产线，年产量为100万吨，环保指标良好。公司年产量2000万重箱，按每重箱50公斤来算，公司金年产量为100万吨。公司目前在辽宁本溪拥有4条生产线生产优质浮法玻璃，两条生产线产量800吨/天，两条生产线产量900吨/天，短期暂无冷修计划，且由于公司工厂有制暖设备，因此冬季不停工，采用燃料为煤气，环保指标高于国家标准，因此几乎不受环保影响。同时公司在吉林双辽有2条日熔量900吨/天的生产线。原料方面石英砂来自自有矿山，纯碱来自较近的河北唐山、以及山东大连等地区。目前整个东北地区，在产的生产线共有9条，停产9条(其中具备点火复产条件的约5~6条，但是由于资金压力目前暂未有复产计划)，在建三条。

　　3、成本情况