[买入评级]建筑材料行业周报：供需无忧 水泥景气仍将延续;“特种玻璃”有亮点

时间：2018年10月15日 14:31:18 中财网

本周基本面有几个亮点的地方：
一是水泥价格环比继续上涨，据数字水泥网，全国均价自8 月中旬以来已经连续8 周环比上涨，目前价格为416.2 元/吨，离今年以来的价格高点416.6（6 月1 日）只差了一点点，也高于去年高点414.9（12 月29 日），而目前行业库容比在低位（远低于去年同期），水泥价格创新高很确定。

二是水泥企业三季度盈利喜报频传，其中万年青前三季度业绩明显超预期（同增255%-258%），华新水泥前三季度业绩略超预期（同增220%-230%），上峰水泥业绩高增长（同增100%-106%），某华北水泥公司业绩高增长（可比口径同增107%-114%），业绩有惊喜的主要还是来自南方地区，和我们今年一直强调的看好南方地区水泥基本面一致。

三是近期环保政策和水泥行业错峰生产政策频频出台，我们做了较完整的系统梳理，详见报告《水泥行业：大气治污和错峰生产梳理，背后的变与不变》，整体来看，北方地区停产安排和去年差不多，并没出现松动，南方地区江浙沪皖加入错峰生产行列，停产执行情况有望变严，尤其是安徽，以前停产力度较小，预计停产比例增加；更进一步来看，我们在此前的报告《当我们在谈论错峰生产时，我们在谈论什么》中详细论述过，水泥错峰效果好背后的实质是行业协同，行业格局好使得供给侧收缩稳定性更强；维持之前判断，往后展望2 个季度，水泥行业供需关系仍将维持偏紧态势，水泥价格有保障。从更中长期来看，排放标准提升是大势所趋，将加大企业分化，有利于行业集中度进一步提升。

四是我们一直重点研究推荐的“特种玻璃”领域公司三季度业绩有亮点，已经公告的有，长海股份前三季度业绩同比增长8.3%-25.3%，业绩拐点更加确定（募投新池窑采用国际先进工艺，生产效率显著提升，成本持续降低），某石英公司前三季度业绩同比增长30%-60%（受军工、光纤通信、半导体等行业的市场需求增长），我们预计山东药玻也将保持较好的增长态势（模制瓶结构升级和结构性提价，棕色瓶处于放量态势），中国巨石继续保持稳健增长（玻纤行业需求稳定增长，有结构性亮点，公司成本和技术继续保持领先），石英股份保持较快增长（光纤通信、半导体等高端需求放量，光伏产品拖累了整体增速）。

具体到投资策略，年内继续看好南方水泥龙头公司（地产周期逻辑仍在演绎中，需求仍将保持稳健态势；供给继续保持收缩态势）——华新水泥和海螺水泥；年内继续看好“特种玻璃”领域药用玻璃的山东药玻、玻璃纤维的长海股份和中国巨石；中长期来看，高端需求成长性好、技术壁垒高的石英玻璃行业中期成长性好。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等宏观政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，能源结构转变过快风险，公司管理经营风险。

注：本文数据来自数字水泥网、玻璃信息网、百川资讯、卓创资讯。

□ .邹.戈./.谢.璐./.徐.笔.龙　 .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司